☆불완전한 정보에 대한 과신 개인은 자신이 수집한 정보를 과대평가해 환상을 갖게 된다. 불완전한 정보에 대한 막연한 과신은 테마주 매매에서 분명하게 나타난다. 군중심리에 휩쓸려 무모한 매매에 동참했던 결과는 참혹했다. 2000년 IT주, A&D주를 시작으로 2005년 바이오,나노주 열풍은 극히 소수를 제외하고는 커다란 타격을 줬다.
☆저가주에 대한 집착 개인은 액면가 미만의 저가주를 선호한다. 삼성전자 10주보다 5000원짜리 1000주를 보유하는 것이 포만감과 만족감을 주기 때문이다. 하지만 중요한 건 주식 수량이 아니라 투자수익률이라는 점을 감안하면 저가주에 대한 집착은 바람직하지 않다. 주가가 낮은 데는 그만한 이유가 있기 때문이다. 물론 이런 종목이 턴어라운드에 성공하면 높은 수익률을 올릴수 있지만 그럴 확률은 매우 낮다는 점을 알아야 한다.
☆몰빵투자는 위험관리를 외면하는 행위 개인은 한 두 종목에 집중 투자해 단기간에 높은 수익을 올리려는 시도를 한다. 이것은 투자의 기본인 위험관리를 전혀 고려하지 않은 것이다. 한 두 종목만 투자한 경우 보유 주식이 시장과 반대로 움직이거나 단기적으로 부정적 뉴스가 나온다면 심리적으로 감당하기 어려워 진다. 장기투자가 흔들릴수 밖에 없다.
☆과거 좋았던 주식에 대한 미련 기업은 항상 변화한다. 과거 좋은 실적을 기록했던 기업이 미래에도 좋을 것이라는 것은 고정 관념이다. 15년전 시가총액 10대 기업중 아직까지 그 위치를 유지하고 있는 기업은 삼성전자, 포스코, 한국전력 3개 회사에 불과하다. 그만큼 기업의 영고성쇠가 빈번히 일어난다. 주기적으로 매수한 종목의 미래 가치를 검토해야 한다.
☆하락하는 종목에 대한 왜곡된 선호 기관과 외국인은 추세에 순응한다. 일단 포트폴리오에 편입하기로 결정하면 일정기간 동안 꾸준히 매수하고 보유한다. 개인은 오르는 종목은 10% 수익률만 나도 못 팔아서 안달하고, 하락하는 종목은 추가매수로 매입가격을 희석시켜가며 안도한다. 떨어지는 종목을 주가가 싸다고 무작정 매수하기 보다는 하락배경을 고민해야 한다.
그렇다면 장기투자 종목은 어떻게 선정할 것인가? 과거 잘못된 습관과 반대로 하면 될 것이다. 저가주보다는 펀더멘털에 충실한 우량주로 승부해야 한다. 물리더라도 우량주에 물려야 향후 주가회복을 기대할수 있다. 한 두 종목에 몰빵투자하기 보다는 분산투자 해야 한다. 과거 우수한 실적을 낸 기업도 고정관념을 버리고 경계하는 자세로 미래 가치를 살펴야 한다. 하락 종목의 가격매력에 집착하고 매수단가를 낮추기 위한 물타기 습관을 버리고 기조적으로 상승하는 종목에 관심을 가지자. 그런 종목을 찾기 어려우면 분석력이 뛰어난 기관과 외국인의 매매행태를 살펴보면 종목선정의 힌트를 얻을수 있을 것이다.
투자를 하기 위해 종목을 분석하는 방법을 아주 큰 범위에서 나누어본다면 기본적 분석과 기술적 분석으로 나눌 수 있다.
① 기본적 분석은 그 회사의 본질적인 가치를 계산해내기 위한 접근 방법이다. "이 회사는 실적이 어떻고 보유하고 있는 자산의 가치는 얼마이며 올해 들어올 현금은 얼마이기 때문에 주가가 얼마가 되어야 하는데, 지금 이 종목의 주가는 얼마이니 매수/매도해야 한다" 식의 분석방법이 바로 기본적 분석이다.
② 증시를 보면 삼성전자 주식은 50만원, 현대자동차 주식은 5만원, 롯데칠성의 주식은 100만원인가 하면 코스닥의 어떤 주식은 500원인 주식도 있다. 왜 똑같은 주식 1주인데 그런 차이가 생기는 것일까? 삼성전자는 현대자동차보다 10배 좋고 롯데칠성은 코스닥 기업보다 2000배 좋은 회사이기 때문인까? 그리고 롯데칠성은 삼성전자보다 2배 좋은 기업인까? 그렇지 않다.
③ 삼성전자의 회사가치가 100억 총 발행 주식이 100주라고 할 때 삼성전자 1주의 가치는 이론적으로 1억원이다. 이제 삼성전자가 무상증자 등을 통해 발행주식수를 100배로 늘렸다고 가정한다면 삼성전자 1주의 가치는 1억원의 100분의 1인 1백만원이 된다. 주식의 가격은 이론적으로 이렇게 산출된다. 즉 회사의 가치를 회사의 소유권인 발행주식수로 나누어본다면 한 주식의 적정가격이 도출되는 것이다.
④ 그렇다면 가치가 1억원인 회사라 하더라도 발행주식수가 10주에 불과하다면 주식 1주의 가격은 1천만원이 나올 수도 있기 때문에 주식의 가격만을 가지고 회사가 좋다 나쁘다를 판정할 수 없다.
⑤ 결국 기본적 분석이란 회사의 내재가치(펀더멘털)를 계산해내는 분석 방법이라고 할 수 있다. 그리고 증권사 리포트 등에서 접할 수 있는 PER(주당순익비율)이 얼마니 PBR(주당순자산비율)이 얼마니 부채비율이 200%니 하는 개념이 등장한다. 이런 개념들에 미리부터 신경을 쓰기 전에 정말 중요한 것은 주가란 결국 기업의 내재가치에 도달하는 방향으로 움직이게 된다 는 것이다.
⑥ 1999년에서 2000년에 IT 주가 버블시에 새롬기술(현 솔본)도 삼성전자도 다같이 30만원대 였다. 그러나 5년이 지난 솔본은 5천원정도이고 삼성전자는 50만원 정도이다. 무엇이 5년이란 시간동안 두 종목의 주가를 100배 가까이 차이나게 만들었을까? (증자는 무시)
바로 기업의 실적과 가치이다. IT붐에 대한 기대감과 인기 등의 요인이 단기적으로 두 종목의 주가를 비슷하게 형성했을지라도 시간이 지나면서 기업의 실적과 가치가 다른 두기업의 주가는 완전히 다른 방향으로 향했던 것이다.
⑦ 왜 코스닥의 퇴출직전 자본잠식 기업의 주가는 몇백원이고 롯데칠성의 주가는 100만원인까? 그 이유는 주가란 결국 그 회사의 가치를 따라가게 되어있는 것이고 이것이 기업의 가치를 분석해야 하는, 즉 기본적 분석을 해야하는 이유이다.
⑧ 그렇다면 회사의 가치를 정확히 판단하는 것이 과연 가능한가? 삼성전자의 가치를 판단한다고 할때 삼성전자의 기술력, 특허권, 우수한 인재, 브랜드 가치를 정확히 판단하기는 사실상 불가능하다. 수치로 표현하기가 어려운 부분이 많기 때문이다. 바로 그 점이 기본적 분석의 약점이며, 기술적 분석을 비롯한 여러가지 기법들을 동원해야 하는 이유이다. 즉 어느 누구도 해당기업의 정확한 가치를 산출해내기가 어렵다.
⑨ 하지만 현재 A라는 회사가 매년 1억의 순익을 올리고, 앞으로는 이익이 늘어날 것 같고 회사가 가지고 있는 현금과 공장 등의 가치가 1억이고 배당으로 한해에 5천원씩을 주고있다면 이 회사의 가치가 2억이라면, 또 주가가 5천원이라면 싸다고 생각될까, 비싸다고 생각될까? 가지고 있는 돈만해도 1억원이고 매년 1억씩을 순이익으로 남기고 있고 배당도 준다면 분명 이 회사의 가치는 최소한 2억은 넘고, 주가 또한 5천원은 넘는다는 판단을 할 수 있을 것이다.
우리나라에서 외국인투자자는 높은 수익률을 올리고 있습니다. 외국인투자자 중 투자의 귀재라 불리는 워런 버핏의 투자대상 선정기준 6단계는 많이 알려져 있습니다.
1. 시가총액이 전체 상장사의 30% 이내인 기업
2. 최근 3년간 자기자본이익률(ROE) 15% 이상인 기업
3. 매출액 대비 당기 순이익률이 업종 평균 이상인 기업
4. 주당 잉여현금흐름이 1번 통과 종목의 상위 30% 이내인 기업
5. 최근 3년간 평균 시가총액 증가율이 자본총계 증가율 이상인 기업
6. 향후 5년간 잉여현금흐름의 합계가 현 시가총액 이상인 기업 등이다.
지난 2002년 포스코 주식 394만여 주를 사들여 2009년 말까지 약 1조5000억원의 평가차익을 올린 그의 까다로운 규칙을 통과할 수 있는 우리나라 기업은 몇 개나 될까요? 아쉽게도 2010년 3월 현재 단 한 개의 기업도 해당사항이 없었습니다. 5번 단계는 기업이 남은 이익을 쌓아가는 속도보다 주가가 빨리 오르는 기업을 선택하는 것입니다.
대체로 꾸준히 성장세를 유지할 것이라고 전망되는 기업들이 이에 속합니다. 여기까지는 현대모비스, LG생활건강, 글로비스, LS산전, 녹십자, 태광, 휴켐스, GS홈쇼핑, 신세계푸드 등 9개 기업이 통과했습니다. 하지만 6단계까지 통과한 기업은 없었습니다. 워런 버핏의 마음에 드는 ‘가치주’는 없었던 것입니다.
워런 버핏은 포스코 주식을 매수한 후 단 한 주도 처분하지 않았고, 코카콜라 주식을 20년 이상 보유하는 등 유명한 장기 투자자입니다. 즉, 적어도 3년 이상을 내다보고 ‘미래 저평가’ 주식을 고르는 것이 그의 규칙인 것입니다. 간단한 원칙이지만 그것이 진리였습니다.
그가 말하는 가치투자란 기업의 내재가치에 비해 주가가 낮은 주식을 산 후 시장이 그 가치를 제대로 평가할 때까지 기다렸다가 판다는 것입니다. 싸게 사서 제값을 받고 판다는 매우 상식적인 기법이지만 많은 투자자가 그렇게 하지 않기 때문에 돋보이는 것입니다.
대부분의 개인 투자자들은 주가가 조금만 올라도 서둘러 주식을 내다 팔곤 합니다. 제값이 얼마인지도 따져보지 않는 것입니다. 혹시 주가가 떨어질지도 모른다는 불안감이 이를 부채질합니다.
버핏은 이런 경험을 11세 때 이미 했습니다. 그가 처음 주식을 산 것은 그의 아버지 하워드 버핏이 운영하던 주식중개회사에서 일하기 시작했던 11세 때였습니다. 주당 38.5달러에 산 그 주식을 얼마 후 40달러에 팔았습니다. 그런데 그 주식은 몇 년 후 200달러까지 값이 치솟았습니다.
워런 버핏은 그때 장기투자의 중요성을 확실하게 깨달았다고 했습니다. 물론 그가 기업의 내재가치를 알아보는 혜안이 타고난 것만은 아닙니다.
어린 시절부터 동네 도서관에서 투자와 관련된 책을 섭렵했고 기업가치와 주식투자에 대한 지식을 쌓았습니다. 하버드 경영대학원에 떨어진 뒤 들어간 컬럼비아대 경영대학원에선 ‘가치투자의 아버지’로 불리는 벤저민 그레이엄으로부터 투자기법을 본격적으로 배우기도 했습니다.
그의 또 다른 투자 원칙으로는 자기가 잘 아는 기업의 주식에만 투자한다는 것입니다. 그는 미국 증시를 뜨겁게 달궜던 인터넷 호황 시절에도 자신이 잘 알지 못하는 정보기술(IT) 관련 주식에는 일절 투자하지 않았습니다. 그 덕에 IT 거품이 꺼졌을 때에도 전혀 손해를 보지 않았습니다.
버핏의 성공을 본 사람들이 그를 따라 하기 시작했습니다. 버핏이 어디에 투자하는지에 촉각을 곤두세우고 따라서 추격매수를 하는 것입니다. 그렇기 때문에 버핏이 샀다고 알려진 주식은 자연히 오를 수밖에 없었습니다. 이른바 버핏효과가 생긴 것입니다.
Ⅰ. 소비자 독점력을 가진 회사인가?
-충성도가 높은 브랜드가 있는 기업. 생활에서 볼 수 있는 브랜드를 찾아 기록하고 이를 가진 기업을 찾아라
Ⅱ. 이익이 꾸준히 늘어나는 추세인가?
-이익이 꾸준히 늘어나는 기업은 예측하기가 쉽다.
Ⅲ. 빚이 많진 않은가?
-소비자 독점 기업은 현금이 잘 들어오고 부채가 별로 필요없다.
Ⅳ. 꾸준히 높은 자기자본이익률(ROE)를 유지하는 사업인가?
-시장 평균보다 높은 ROE를 꾸준히 유지하는 기업을 골라라.
Ⅴ. 이익을 꾸준히 쌓아가는 기업인가?
-좋은 기업의 이익잉여금은 꾸준히 증가한다.
Ⅵ. 현재 이익을 유지하기 위해 적게 지불하는가?
-현상유지에 너무 많은 비용이 들면 좋지 않다.
Ⅶ. 경영진이 이익잉여금을 신규 사업이나 사업 확장, 자사주 매입 등에 사용하고자 하는가?
가. 정의; 기업의 가치에 영향을 미치는 내적/외적 요인에 대해 분석 하고 내재 가치를 구한 다음,해당 기업에의 투자 여부를 결정하는 것.
나. 내재가치; 기업의 기술력, 시장점유율, 경영자의 능력등 내적인 요인과, 금리, 환율, 정치경제적환경등 외적인 요인이 복합적으로 작용.
다. 분석대상
1) 경제분석; 경기변동, GDP성장률, 금리, 물가, 환율등 거시 환경에 대한 분석.
2) 산업분석; 대상기업이 속한 산업의 성장주기, 진입장벽, 가격동향, 원재료 수급 동향등.
3) 기업분석; 해당기업의 재무상태, 경영성과, 기술경쟁력, 시장점유율, 브랜드인지도등.
2. 재무제표
가. 정의; 기업의 재무 상태,경영성과, 현금흐름, 잉여금처리 내역등을 기업의 이해관계자에게 특정 시점에 사후 보고.
나. 재무분석
1) 성장성분석; 기업의 매출액이나 자산규모가 전년/동기/추세대비 증가나 감소를 분석.
2) 수익성분석; 투하된 자본으로 일정기간 얼마나 성과를 올렸는가의 분석.
3) 안정성분석; 기업의 재무구조가 기업의 원활한 활동을 할수있는 안정적인지를 분석.
4) 활동성분석; 투하된 자본을 얼마나 효율적으로 사용하는지의 분석.
3. 투자지표
가. 주당 지표
1) EPS(주당순이익); (순이익-우선주배당금)/평군발행주식수
- 1주식의 1년간 벌어들인 수익으로 경영자의 성과 판단.
2) BPS(주당순자산); (자기자본-무형자산)/기말발행주식수
- 기업의 자산충실도로 금융기관이나 광업등 판단에 유용.
3) SPS(주당매출액); 매출액/평균발행주식수
4) CFPS(주당현금흐름); (순이익+유무형자산상각비)/평균발행주식수
5) DPS(주당배당금); 현금배당액/기말발행주식수
6) EBITDAPS(주당영업현금흐름); (영업이익+유무형자산상각비)/평균발행주식수
나. 주가관련 지표
1) PER(주가수익비율); 주가/주당순이익
- 주가가 순이익의 몇배인가를 나타내며 수익성을 중시하는 지표.
2) PBR(주가순자산비율); 주가/주당순자산
-주가와 주당자산의 비교로 주가의 적정성여부를 판단하는 기준.
3) PSR(주가매출액비율); 주가/주당매출액
- 주가가 주당매출액의 몇배인가를 나타내며 매출액 성장 여력의 기대치.
4) PCR(주가현금흐름비율); 주가/주당현금흐름
- 주가가 주당현금흐름의 몇배인가를 나타내며 자금조달 능력을 현재주가와 비교한 것.
5) EV/EBITDA; (시가총액+순차입금)/주당현금흐름
※베타; 주식의 변동성을 특정하는 것으로, 업종이나 전체시장이 변할때 주가가 변동하는
민감도로 베타계수가 '1'이라면 시장수익률과 평균적으로 같은 방향으로 움직임
기본적분석
기본적분석(fundamental analysis)은 기업의 내재가치를 분석하여 미래 주가를 예측하는 방법입니다.
간단한 예로, 앞으로 경제사정이 이렇게 변하고 어떤것이 유망사업이 될텐대..
이 기업은 돈도 많고 장사도 잘하는 기업이라 거기에 잘 적응하여 큰 수익을 낼 것이다.
그러면 이 기업의 주식은 별 볼일 없기 때문에 변화에 적응하지 못하고 적자만 내다가 돈줄이 막혀 결국 망할 것이다..
따라서 더 늦기 전에 가진 주식을 몽땅 팔고 빠져나오는 것이 좋다 등등
이것을 가려내는 것이 바로 기본적 분석 이랍니다.
흔히들 재무제표 분석을 기본적 분석의 전부로 생각하는 경향이 있지만 이것을 실은 맨 마지막 단계에 하는 것입니다.
<기본적 분석 진행순서>
* 경제분석 -> 산업분석 -> 기업분석 -> 재무분석
1. 경제분석(economic analysis)
- 앞으로 경기가 좋아질지 나빠질지 금리는 오를지 내릴지 등 기업활동을 둘러싼 전체적인 환경이 어떻게
변하는가를 분석합니다.
2. 산업분석(industry analysis)
- 그 기업이 속해 있는 분야가 앞으로 발전 가능성이 있는지 분석하는 것을 말합니다.
건실한 회사도 사양산업에 속해있다면, 전망은 그다지 밝지 않습니다.
3. 기업분석(company analysis)
- 특허나 훌륭한 경영자, 브랜드 이미지 등 그 기업이 가진 경쟁력을 분석합니다.
4. 재무분석(financial analysis)
- 그 기업이 얼마나 경제적으로 안정이 되어 있는지, 효율적으로 조직이 운영되고 있는지를 회계적으로 분석합니다.
이처럼 흔히 말하는 가치투자는 기본적 분석을 기초로 하고 있습니다.
가치투자는 발전 가능성은 있지만, 현재 저평가되어 있는 주식을 사서 오를 때까지 기다리는 것입니다.
현재 이 기업의 주식이 원래의 가치보다 저평가되고 있는지, 오를 만큼 올랐는지 ,거품이 낀 것이 아닌지 등
이러한 것을 가려내는 것이 바로 기본적 분석입니다.
기본적 분석은 3개월에 한번정도 분석하면 됩니다(기본적 분석예)
포스코강판 058430 철강및 금속업
1 기업의 뉴스
주수요산업인 자동차 및 가전 산업에서 냉연강판에 대한 수요가 증가하면서 판매량이 증가해 2010년 매출은 전년대비 42.4% 증가한 1조 18억원 달성. 외형 증가에 따른 원가율 개선으로 영업이익도 47.8억원으로 흑자로 전환함.
알루미늄도금강판 45만톤 생산체제를 구축해 Product Mix를 개선하고 비탄소강 제품확대와 고수익성 아이템인 MCCL사업을 시작해 수익성 개선 예상. LED TV 및 조명용 PCB 소재인 MCCL(Metal Copper Claded Laminates)은 저수익성을 극복해줄 것으로 기대.
1)뉴스: 신영자산운용 포스코 강판 지분율 5%으로 확대
2)뉴스: 포스코 623개 협력사에 2200억 지원 약속
2 시가총액 (주가수x종가=시가총액)
시가총액 :1422억 (매출액이 1조 18억. 1422억으로 1조18억 매출하는 기업을 인수가능함)
3 주가 지분율(주식수를 누가 많이 가지고 있는가 분석)
포스코 56% 지분율 외국인 1%
4 액면가 (액면가는 주식회사가 자본금을 마련하려고 주식을 발행할 때 얼마 짜리 주식을 발행할 것인가 정한 가격을 액면가라고 합니다
( 액면가분활 :액면가가 5,000원에서 500원으로 10분의 1로 줄기 때문에 보유 주식수는 10배로 늘어나며, 주가는 10분의 1로 하향 조정됩니다)
액면가 5000원 주가수600만주
5 성장성 분석
매출액 ,영업이익, 순이익 (매출액은요 회사가 물건을 특정기간안에 팔아서 번돈이죠. 가령 삼성이 100조의 매출을 올렸다=100조어치 팔았다.
영업이익은 회사의 영업으로 번돈 즉 세금을 제하고 얻은 순수입이죠.
순이익은 ?? 빼고 설비자금, 공장전기료.등등등 몽땅 다빼고 남은 돈이죠)
2008년 2009년 2010년
매출액 9564억 7035억 1조18억
영업이익 903억 -329억손해 48억이익
순이익 -485억손해 -192억손해 49억이익
포스코 지분율 56% :포스코가 주가를 56% 가지고 있어 포스코가 성장성을 도와줄
가능성이 높습니다 ,,
6 안정성 분석
자산총계(기업이 가지고 있는 돈) 부채총계(기업이 가지고 있는빛)
유동자산 (1년동안 사용할수 있는돈)유동부채(1년동안에 청산해야할 빛)
2008년 2009년 2010년
자산총계 4878억 4601억 5033억
부채총계 2138억 2502억 2551억
유동자산 2938억 2266억 2654억
유동부채 2476억 2053억 2404억
이익잉여금 783억 578억 615억
이익잉여금(기업이 1년 동안 장사를 해서 돈을 벌고 각종 비용과 세금을 제하면
이걸 당기순이익 이라고 하거든요. 이 당기순이익을 누적적으로 몇년을 모아놓은게
이익잉여금입니다. 즉, 이익잉여금은 장사해서 번 돈으로 생기는 것입니다 )
포스코 지분율 56% :포스코가 주가를 56% 가지고 있어 안정성을 포스코가 보호할
가능성 높습니다 ..
7 주가의 기본적 분석 (기본적 분석은 3개월마다 분석)
EPS(주당 순이익):하나의 주식이 일년동안 벌어들인 수익...경영성과 파단
BPS(주당 순자산):하나의 주식이 기업의 자산 안정성 지표...금융기관에서 투자(대출)자료로
활용하는 지표
ROE(자기자본 수익률);자본금을 투입하여 수익이 어느 정도인가를 나타내는 지표...은행이자
아무도 주식에 관심을 두지 않을 때 사는 경우가 많습니다. 거래량이 폭발할 때는 대개 빠져나올 때이지 들어갈 때가 아닌 경우가 많습니다.
둘째, 주가가 폭락했을 때 투자하려 합니다.
주가가 폭락했다는 것보다 더 좋은 호재는 없죠. 주식을 싸게 살 수 있는 기회를 놓쳐서는 안 되죠. 주식을 팔 때는 폭락전이지 절대 폭락후가 아닙니다.
셋째, ‘저PER주’에 투자합니다.
‘저PER주’는 비인기주입니다. 저는 비인기주에 투자해서 이들 주식이 적정 PER가 되었을 때 팝니다.
넷째, 계란형이 아닌 골프공형 주식을 사려 합니다.
계란처럼 떨어져서 깨져버리는 주식은 피하고, 골프공처럼 다시 튀어 오를 수 있는 주식을 사려 합니다. 이것을 구분하는 것이 바로 투자자의 노력과 안목이죠. 남들과 반대로 투자한다고 주가가 폭락한 주식을 산다고 누구나 돈을 벌지 못하는 까닭은 계란형 주식에 투자했기 때문이죠.
다섯째, 불황인 업종에 투자합니다.
저는 불황을 겪고 있는 주식을 좋아합니다. 다음 호황이 오면 팔죠. 여섯째, 애널리스트들이 관심을 가지지 않는 주식에 투자하려 합니다. 애널리스트들조차 하품을 내거나 무관심한 종목에서 의외로 대박주가 나올 가능성이 높습니다.
애널리스트들이 모두가 좋다고 추천하는 주식에 투자해봐야 큰 이익을 내기 어렵습니다. 만약에 애널리스트의 예상과 달리 기업 실적이 부진하면 오히려 손실을 볼 수 있죠.
